一、    “新冠病毒”疫情发展及对中国跨境投资影响概述

自2019年12月以来，新型冠状病毒（“新冠病毒”）疫情的爆发引起了全国乃至世界范围的高度关注，人们的正常社会生活以及经济秩序也都受到了严重的影响。尽管目前我国多个城市多日维持零新增确诊病例，截至2020年3月5日24时的数据显示，我国单日新增确诊病例降至143例（累计确诊病例80,552例）、单日新增死亡病例降至30例、而新增疑似病例降至102例（上述数据不含港澳台地区数据，香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区通报的累计确诊病例分别为104例、10例和44例） [1] ，我国大部分省市也陆续开始有序复工，新冠病毒疫情在国内逐渐呈现相对可控态势。然而另一方面，新冠病毒在全球范围却表现出蔓延趋势，同样是截至2020年3月5日统计的数据显示，境外78个国家累计确诊病例17,637例，其中亚洲和欧洲受疫情影响较大，部分国家和地区呈现出疫情区域性的爆发态势。随着此次疫情“此消彼长”的趋势，新冠病毒疫情蔓延进入第二阶段。

纵观我国过去一年的对外投资经济数据，根据商务部和外汇局的统计，2019年我国对外全行业直接投资8,079.5亿元人民币，同比下降6%（折合1,171.2亿美元，同比下降9.8%）。其中，我国境内投资者共对全球167个国家和地区的6,535家境外企业进行了非金融类直接投资，累计投资7,629.7亿元人民币,同比下降4.3%（折合1,106亿美元，同比下降8.2%） [2] 。另一方面，尽管根据商务部2019年前11月份的数据显示，全国实际使用外资8,459.4亿元人民币，同比增长6.0%（折1,243.9亿美元，同比增长2.6%，未含银行、证券、保险领域数据） [3] ，即在吸引外资方面在2019年前11个月仍然维持一定的增长态势，但对外投资方面已经出现下滑趋势，爆发于去年12月的新冠病毒疫情无疑将会对中国包括外商直接投资（FDI）和境外直接投资（ODI）在内的跨境投资产生不利影响，尤其是对于已经承载下行压力的中国境外投资而言，疫情影响可谓“雪上加霜”。

本次新冠病毒疫情于当地时间2020年1月30日被世界卫生组织（World Health Organization，简称“WHO”）定性为国际公共卫生紧急事件（Public Health Emergency of International Concern，简称“PHEIC”），根据《国际卫生条例》第二十五条，该临时建议将持续三个月。世界卫生组织总干事Tedros Adhanom Ghebreyesus早先在日内瓦的新闻发布会上表示，“疫情可能朝任何方向发展”。从现阶段的疫情发展看，很难判断本次临时建议期满，即2020年4月30日，WHO会取消PHEIC定性。同时，尽管WHO明确不建议就本次疫情“实施旅行和贸易限制”，但目前世界多个国家实际采取了针对中国（或特定城市、地区）的人员入境限制或隔离措施，以及针对中国出口货物设置贸易限制和管制措施，疫情下的中国跨境贸易和投资环境不容乐观。而随着疫情国际化，人员/货物流动限制的范围也在扩大，也因此给包括中国涉外投资在内的整体经济发展带来更大的不确定性。 

本次新冠病毒疫情突发，来势凶猛，且其下一步发展充满不确定性。遥想17年前，2003年的非典疫情也对经济发展带来很大影响。因此本文旨在通过横向对比非典疫情影响下的相应跨境投资数据，结合本次疫情相关资料，以期对此次新冠病毒疫情期间中国跨境投资所受影响进行实证分析和合理预测。

        二、 新冠病毒疫情对于我国跨境投资的宏观经济数据影响

随着新冠病毒疫情的爆发和蔓延，多个国家陆续采取了针对中国的人员出入境限制措施以及货物清关限制等管控措施。理论上而言，相较于依赖“人”（人员）和“物”（货物）跨境流动的跨境贸易而言，跨境投资因其侧重于“财”（资金）的跨境流动的特点，区域性疫情往往并不限制跨境资金的合理流转，这使得资本项下跨境投资受到本次疫情的直接影响相对较小。

以2003年非典疫情为例：2002年12月5日，世界首例非典病人被发现，病程持续近8个月，持续周期约为2002年12月至2003年7月，累计确诊病例为8,069例。“据商务部统计显示，2003年上半年我国利用FDI投资仍稳步增长。1至6月全国新批外商投资企业18,877家，同比增长22.3%；合同外资金额510亿美元，同比增长40.3%；实际使用外资金额303亿美元，同比增长34.3%。截止今年6月底，全国累计批准外商投资企业443,073家，合同利用外资金额8,790.17亿美元，实际使用外资金额4,782.21亿美元” [4] 。根据联合国大会常设机构联合国贸易和发展会议（简称“UNCTAD”）公布的数据显示，尽管受非典疫情影响，中国2003年FDI数据仍然实现增长，其较2002年的527.43亿美金增加至535.05亿美金（该数据不包含香港、澳门和台湾地区，下同），增幅约为1.4447%。另一方面，中国2003年ODI数据从2002年的25.18亿美金增加至28.55亿美金，增幅约为13.3836%，通过上述数据来看，在不考虑经济增长的正向影响因素的情况下，2003年的非典疫情似乎并未对于中国跨境投资造成不利影响，而且正是在同一年，中国在2003年一跃超越美国和德国（详见表I），成为全球吸收外商投资第一大国。

（表I 全球FDI 2002-2003年排名变化 [5] ）

然而，是否真的如前面所列的数据一般乐观，2002-2003年度中国跨境投资规模反而“逆袭”而上？为了解决这个疑问，下文我们再通过几组参考数据来尝试“还原”非典疫情对于中国跨境投资经济的实际影响。

首先，我们尝试将2002-2003年度FDI（外商直接投资）增幅数据与前后的2001-2002年度和2003-2004年度周期内变化数据进行对比（详见表II），明显的V型走势揭示里其中端倪，即2002-2003年度中国吸引外商直接投资变化幅度虽为正数，但其增幅却远低于之前2001-2002年度的12.5%及之后2003-2004年度的13.3%，而成为对比周期内的涨幅“洼地”。

（表II 2001-2004年间中国吸引外商投资变化 [6] ）

此外，考虑到2003年中国对外直接投资规模和体量较小，只有28.55亿美金，所受疫情影响可能更难观察。我们此处选择以中国香港作为替代性样本进行比对分析（详见表III），基于考虑到内地和香港的紧密关系，以及中国香港也是除中国内地之外受2003年非典影响最严重的区域，更具备相似性。通过表格中的直观数据显示，中国香港的ODI规模在2003年相较前一年发生明显的减少，跌幅为8.4011%，其ODI全球排名也从2002年的第9名滑落至2003年的第12名，非典疫情的不利影响显而易见。

（表III 中国香港ODI 2002-2003年排名变化 [7] ）

另外，我们再摘录2001-2004年以外商直接投资中国的国别数据。2003年非典疫情影响范围有限，非典疫情主要还是集中在中国内地（5,327例）、中国香港（1,755例）和中国台湾(346例)地区，境外受影响严重的国家主要是加拿大（251例）、新加坡（238例）、越南（63例）和美国（27例），而这些国家和地区的对中国内地的直接投资数据在2002-2003年度均有不同程度下滑，甚至在2003-2004年度部分国家（如加拿大、美国、新加坡等）仍未能恢复2002年之前的对华直接投资金额。（详见表IV）

（表IV 中国FDI 2001-2004年国别/地区排名变化 [8] ）

我们可以继续分析今年的情况。目前受疫情影响较为严重的韩国、日本、德国、美国、英国和荷兰都位列2019年中国吸引外商直接投资国别列表中的前十位（详见表V），这些都是需要结合本次新冠病毒疫情的全球蔓延态势发展所需持续加以关注的国家。此外，部分境外国家或地区在第二阶段之后受疫情影响加剧，考虑到部分发展中或欠发达国家或地区确诊病例数据的准确性和完整性，此次新冠病毒疫情的全球爆发及持续态势必然会对这些国家和地区的对华直接投资造成不同程度的不利影响。

（表V 受新冠病毒影响国家与对华直接投资规模关系图 [9] ）

通过上面几组数据综合分析显示，尽管跨境投资表现还必然受到疫情之外其他多种因素影响，但至少我们不能草率得出“疫情不会对疫情发生国跨境投资产生不利影响”的结论，甚至通过上述数据可以直观地观察到疫情发生和跨境投资下滑存在一定程度的关联。相较于17年前的非典疫情，本次新冠病毒疫情更为严重、蔓延更广，中国在全球经济发展的地位和中国跨境投资的规模也早已不能同日而语，因此，受本次疫情影响下的中国跨境投资发展面临更为严峻的局势。

       三、 新冠病毒疫情对于我国跨境投资的行业微观影响

面对此次来势凶猛的新冠病毒疫情，大部分行业都经历了“最长春节假期”。某些非刚性需求的行业仍处于停工期。除了停工的短期影响外，通过2003年非典期间疫情对于当时中国各行业影响的梳理（详见表VI），可以形成本次新冠病毒疫情可能对于各行业影响预判的借鉴依据。本次新冠病毒疫情正处在全球蔓延的第二阶段，尚不清楚其结束时间，因此疫情对于产业的影响也能一定程度决定疫情中期或长期持续假设背景下，跨境投资中资本对于相关产业的不同关注度。

（表 VI “非典“市场下跌（左）和反弹期间（右）行业表现 [10] ）

“在非典集中爆发而市场下跌期间，医药生物行业表现靠前，而餐饮、旅游、交通运输等行业表现靠后；在疫情得到控制而市场出现反弹的阶段，医药生物表现靠后，而餐饮、旅游和交通运输行业表现靠前” [11] ，非典疫情之后，“非典时期受损较大的旅游业、零售业以及非典期间显现商机的医药业和保险业等正逐渐成为外商投资的新热点” [12] ，制造业、旅游和零售业、食品医药产业和保险业，以及出版传媒产业成为外资着重关注的行业重点。考虑到部分产业吸引外资是源于当时促进外商投资新法的出台（如2003年5月1日始施行的《外商投资图书、报纸、分销企业管理办法》），结合目前新冠病毒疫情发生背景下的中国产业分布和构成，2003年非典疫情对于中国跨境投资影响有限也是归因于当时中国参与全球跨境投资的规模和占比还有限。 

然而，受本次新冠病毒疫情影响，除了易受疫情严重影响的传统行业，比如上文提及的餐饮、旅游等线下消费为主行业（主要来源于停业要求和人员隔离限制）损失较重外，也需要注重疫情利好线上产业的凸显，比如视频类产业、网络游戏为代表的线上娱乐产业，以及电子商务、在线教育、在线办公和在线医疗产业等。2020年的中国已经今非昔比，2019中国作为全球GDP超过16%的贡献者，中国经济增长对世界经济增长的贡献率预计将达到30%左右。根据最新的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》（简称“《负面清单》”）显示，全国外资准入负面清单条目已经减至40条，压减比例高达16.7%，之前提及的很多线上利好产业多不属于《负面清单》范畴内内容（或很多可以以科技公司外壳加以包装的），可能会在疫情持续期间内或结束后吸引跨境资本投资的兴趣。随着中国在全球产业链条中参与程度越来越高，所占比重越来越大，新冠病毒疫情影响下的中国经济运转的“宕机”必然会连锁引发全球经济的运转受限，而疫情下凸显的投资商机也必然引发新一轮全球性的投资争夺。考虑到目前疫情全球蔓延的态势，疫情可能会一定程度调整全球资本对于跨境投资标的的选择，但是对于跨境投资整体的供需影响笔者认为仅仅是暂时的，并且是可以一定程度借鉴之前经验的。

因此，数字会说话、资本不停息。参考2003年非典疫情对于中国跨境投资的数据，并加以比对分析，疫情对跨境投资的规模实现、产业选择、国别选择都会产生或多或少的相关影响，并可借以形成初步预判。以史为鉴的同时，也同样不能忽视17年之后中国逐渐转型的产业构成、新兴产业的影响、中国在全球产业链中的位置、被定性为“PHEIC”的临时建议期满后的评估结果等一系列新要素，这些新要素会成为准确评估本次新冠疫情对于跨境投资影响的关键砝码。

[1] 信息摘自中华人民共和国卫生健康委员会官方网站：http://www.nhc.gov.cn/yjb/s7860/202003/b59dbcc84ed1498292714975039dcdc9.shtml

[2] 数据摘自中华人民共和国商务部官方网站：http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/dgzz/202001/20200102932441.shtml

[3] 数据摘自中华人民共和国商务部官方网站：http://www.mofcom.gov.cn/article/tongjiziliao/v/201912/20191202923875.shtml

[4] 中国经济时报http://jjsb.cet.com.cn/show_106826.html?from=groupmessage&isappinstalled=0

[5] 数据整理自UNCTAD官网https://unctadstat.unctad.org/wds/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=96740

[6] 数据整理自UNCTAD官网https://unctadstat.unctad.org/wds/TableViewer/tableView.aspx?ReportId=96740

[7] 数据整理自https://unctadstat.unctad.org/wds/TableViewer/tableView.aspx

[8] 中国利用外商直接投资主要国别(地区)统计[J].国际贸易,2002(03):60. 中国利用外商直接投资主要国别(地区)统计[J].国际贸易,2003(02):56. 中国利用外商直接投资国别(地区)统计[J].国际贸易,2004(03):61.中国利用外商直接投资主要国别(地区)统计[J].国际贸易,2005(03):61.

[9] 前瞻数据库https://d.qianzhan.com/xdata/list/xCxpyGuxu.html

[10] Wind资讯https://mp.weixin.qq.com/s/JXGSX7dgAPhIoo87fQ6jYA

[11] Wind资讯https://mp.weixin.qq.com/s/JXGSX7dgAPhIoo87fQ6jYA

[12] 中国经济时报http://jjsb.cet.com.cn/show_106826.html?from=groupmessage&isappinstalled=0